Fonds tokenisés : l’écart entre les annonces et la réalité

Article de démonstration. Les sociétés de gestion, les fonds, les personnes et les chiffres cités sont fictifs.

• Les 37 fonds tokenisés lancés en Europe depuis 2022 annonçaient 27,5 milliards d’euros d’encours ; 5,2 milliards ont été effectivement souscrits.
• Les « engagements d’investisseurs » cités au lancement étaient souvent des lettres d’intérêt non contraignantes.
• Moins de 2 % de l’encours tokenisé a changé de mains en un an, et une part importante provient d’investisseurs liés aux sociétés de gestion.

Lorsqu’elle présente en 2023 la version tokenisée de son fonds monétaire en euros, Valmont Gestion annonce un objectif de 1,5 milliard d’euros d’encours à dix-huit mois, appuyé sur « des engagements fermes de plusieurs investisseurs institutionnels ». Trois ans plus tard, selon le dernier rapport annuel du fonds, la part tokenisée représente 140 millions d’euros.

Valmont n’est pas un cas isolé. Sur les 37 lancements de fonds tokenisés recensés en Europe depuis 2022 dans notre échantillon, l’encours cumulé annoncé atteint 27,5 milliards d’euros. L’encours effectivement souscrit, tel qu’il ressort des documents déposés, s’élève à 5,2 milliards.

Une méthode fondée sur les documents

Pour chaque fonds, nous avons relevé l’objectif ou l’engagement mentionné au lancement, puis l’encours de la part tokenisée dans les rapports annuels et semestriels, les prospectus mis à jour et, le cas échéant, les données publiées sur la blockchain utilisée. Lorsque les deux sources divergeaient, nous avons retenu le chiffre réglementaire.